新高教集团（「集团」）为中国领先的民办高等学历教育集团，专注于提供高等学历教育，办学网络覆盖全国7个省区。受新冠疫情影响，集团旗下部分学校调整为暑期补课，学费收入确认延迟。2020上半年，集团收入按年增28%至6.4亿元（人民币，下同）；盈利按年增18.7%至2.4亿元。若拨回递延至7、8月的学费收入，则经调整收入按年增40.7%至7.1亿元，调整后盈利按年增48.9%至3亿元。该等增长主要受惠于学生人数增加，2019/2020学年的总在校生人数达11.9万人，较2018/2019学年增加27%。

　　集团以总代价1.52亿元进一步收购广西学校举办者39%的股权，完成后集团持股升至九成。广西学校包括一所普通高等专科职业学院、一所职业技术学校及一所事普通高中，进一步收购将有助集团不断提升高增长区域市场渗透率的策略。广西近年学生毛入学率低于全国平均水平，而广西学校所在的北部湾经济区为“一带一路”倡议的重点区域，具有辐射东盟的区域优势，亦是广西壮族自治区增长最快的区域；同时该地区高校少，高等教育服务供不应求，为广西学校带来增长潜力。且广西近年GDP增速均高于全国平均水平，未来学费增长空间较大。2019年广西首次收购事项后，学校的运营能力及盈利能力均显著改善；是次进一步收购事项完成后，运营效率料将进一步提升。

　　2020年《政府工作报告》指出，今明两年职业技能培训3,500万人次以上，使更多劳动者长技能、好就业。集团大力推进政府补贴培训项目，六所院校获教育主管部门批准为1+X证书试点院校；截至2020年6月底，集团面向社会开展政府补贴性培训约3,500人，目前已获批1.4万人次培训名额，预计下半年培训人数将大幅增长，带动收入增长。

　　市场预期集团2020年调整后盈利按年增54.1%至6亿元，2021年再增14.6%至6.8亿元。以市盈率13倍（过去两年均值加一个标准偏差）及2021年预测每股盈利0.43元作估算，推算目标价为6.4港元，较现价有约22%潜在升幅。

　　(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

　　南华金融副主席张赛娥 (CE：AAA815)–香港证监会持牌人士

　　娥姐心水股于每周港股第一个交易日刊载

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文章来源：《高教学刊》 网址: http://www.gjxkzz.cn/zonghexinwen/2020/0923/640.html