记者 | 查沁君

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随着港股市场年报季的结束，多家民办教育港股陆续交出各自的2020年度答卷。

由于财政年度不同，界面教育主要选择的是近一两周披露财报的港股教育公司，财政年度均在每年1月1日至12月31日。分别有主营K12教育的天立教育（01773.HK）、成实外教育（01565.HK）、思考乐教育（01769.HK）、卓越教育集团（03978.HK）、大山教育（09986.HK）；以及民办高教机构民生教育（01569.HK）、东软教育（09616.HK）、中国科培（01890.HK）。

K12教育港股：业绩分化明显，品牌区域性强

K12教育港股的2020财年业绩分化较为明显。

制图：查沁君

其中，天立教育实现营收、净利双增长。该公司2020年营收约12.98亿元，同比增长41.46%；净利润3.79亿元，同比增长42.97%。

拆分收入构成来看，天立教育的营收来源包括学费、寄宿费、学校餐厅营运收入、管理及特许经营费。2020年，该公司来自于学费和寄宿费的营收占比合计超过八成，构成了天立教育最主要的收入来源。此外，学校餐厅营运收入约2.49亿元，营收占比为19.22%。

还有几家公司陷入“增收不增利”的境地，分别是思考乐教育、成实外教育。

其中，思考乐教育2020年收入7.49亿元，同比增长5.3%；净利润4893.8万元，同比减少48.37%。成实外教育2020年收入18.45亿元，同比增长23.56%；纯利2.25亿元，同比下降43.2%。

出现营收、利润双下滑的有卓越教育集团和大山教育。前者2020年营收同比减少7.9%至16.88亿元，净利润同比减少12.9%至1.28亿元；后者2020年营收同比下滑13.2%至3.33亿元；净利润同比大幅减少95.8%至205.3万元。

上述港股的业绩下滑主要是受疫情影响，除去疫情因素，K12教育港股的年度业绩表现相对稳定，加上处于K12这一刚需赛道，基本面及未来发展向好。

为了减少疫情带来的损失，一些K12教育机构将线下课程转为线上授课。

其中，卓越教育寒假课程的线下线上转化率为85%，学生整体的续读率同比提升4.5个百分点至87.5%。转至线上后，思考乐教育2020年的辅导课时也由2019年的864.2万个课时增长18.0%至1019.8万个课时。

结合年报，从上述公司实体学校的分布和发展历史来看，这些K12教育机构呈现明显的品牌地域性。

在业务板块扩张的过程中，它们往往先集中资源在某一区域确立办学优势和品牌知名度，以此为根基，或进一步深耕该区域，通过内生方式实现增长；或向国内其他地区谨慎发散，逐步扩大教育版图。

如2012年在深圳成立的思考乐教育，是深圳本土首家赴港上市的K12教育企业。目前已从大湾区逐步向江浙等全国重点城市渗透。

截至2020年12月31日，思考乐教育的学习中心总数由2019年末的100个增加至152个。2020年，该公司进驻了6个新城市，学校网络涵盖至广东省、江苏省及浙江省12个城市。

同样聚焦华南地区的还有老牌K12教育机构卓越教育集团，成立至今已有23年，提出“强语文”的差异化战略，提供包括小班辅导、个性化辅导、素质教育、全日制备考项目在内的课外培训相关课程。

截至2020年底，卓越教育已在全国9个城市共运营268个培训中心，主要位于粤港澳大湾区主要城市，包括广州、深圳、佛山、东莞、中山等地。2021年，卓越教育预计全年新开50个校区，重点布局广深等优势区域。

大山教育在1998年便植根于河南，如今已经成为河南课后辅导龙头企业。截至目前，该公司共有99间自营中心，共有1811间教室。

布局中国西南区域的则有天立教育、博骏教育，以及成实外教育。截至2020年12月31日，成实外共经营的43间学校，主要位于四川省的七个城市。

高教港股：“内生增长+外延并购”双轮驱动

相较于K12教育，高教港股企业2020年的业绩表现更为强劲。依靠“内生增长+外延并购”双轮驱动的发展模式，即使身在疫情之中，高教企业仍实现增长。

其中，主营IT高教服务的东软教育获得营收与纯利的双增长。

据东软教育财报显示，2020年收入11亿元，同比增加14.8%；毛利4.2亿元，同比增加31.8%；扣除上市等相关费用后纯利约2.76亿元，较去年同期增长40.9%。

中国科培在2020年实现收益8.67亿元，同比增加21.4%；净利润5.65亿元，同比增长23.8%。

民生教育2020年的营业收入为11.07亿元，同比增长10.12%；毛利润5.67亿元，同比增长9.8%；净利润1.27亿元，同比大跌62%。

文章来源：《高教学刊》 网址: http://www.gjxkzz.cn/zonghexinwen/2021/0407/1253.html